M&A dầu khí Mỹ chững lại trong quý II, chờ làn sóng giao dịch mới

Hoạt động mua bán - sáp nhập (M&A) trong lĩnh vực thượng nguồn dầu khí Mỹ đã chậm trong quý II, trong bối cảnh giá dầu thô biến động. (Ảnh minh họa

EIR cho biết tổng giá trị giao dịch quý II giảm 76% so với quý I và 33% so với cùng kỳ năm trước, trở thành mức thấp thứ ba theo quý kể từ năm 2020. Mức cao của quý I chủ yếu do thương vụ sáp nhập giữa Devon Energy và Coterra Energy.

Đáng chú ý, hơn 40% giá trị giao dịch quý II đến từ một sự kiện duy nhất: phiên đấu giá quyền thuê dầu khí kỷ lục của Bureau of Land Management (BLM) tại New Mexico. Phiên đấu giá mang về hơn 4 tỷ USD, phá kỷ lục cũ 972 triệu USD lập năm 2018.

Theo Bộ Nội vụ Mỹ, BLM đã cho thuê 74 lô với tổng diện tích 33.530 acre, thu khoảng 4,008 tỷ USD từ tiền trả trước và tiền thuê.

Andrew Dittmar, chuyên gia phân tích chính của EIR, nhận định con số tổng thể của quý II trông yếu nhưng chưa phản ánh đầy đủ sức cầu đối với tài sản dầu khí. Biến động giá dầu liên quan đến xung đột ở Iran và triển vọng khí đốt suy yếu có thể đã làm khoảng cách giữa giá chào mua và giá chào bán tăng lên, khiến việc định giá khó khăn hơn. Tuy nhiên, ông cho rằng đây là trở ngại tạm thời trong đàm phán, không phải vấn đề về nhu cầu.

Ông Dittmar cũng cho biết các công ty đại chúng vẫn sẵn sàng trả giá cao hơn cho các tài sản Permian loại hàng đầu, trong khi các bên mua sử dụng vốn từ chứng khoán hóa dựa trên tài sản (ABS) vẫn rất tích cực.

Các công ty đại chúng dẫn đầu hoạt động mua lại trong quý II. Devon Energy và Matador Resources lập mức giá kỷ lục tại các khu vực Permian trong phiên đấu giá của BLM. Diversified Energy, cùng Carlyle, mua phần lớn Camino Natural Resources tại Anadarko Basin, còn Talos Energy tiếp tục mở rộng danh mục tài sản trưởng thành ở vịnh Mexico.

Trong khi đó, các bên mua tư nhân cũng duy trì sức mua mạnh. Hai nhà đầu tư sử dụng vốn ABS chủ lực là Flywheel Energy và Jonah Energy tiếp tục thực hiện nhiều thương vụ. Jonah đã chi 1 tỷ USD để mua tài sản từ Scout Energy Partners tại khu vực Mid-Continent.

Các bên mua sử dụng ABS chiếm gần 30% dòng giao dịch cấp tài sản, duy trì mức này trong quý thứ hai liên tiếp. Trong 12 tháng qua, họ đã mua khoảng 10 tỷ USD tài sản.

Nguồn vốn ABS cũng giúp đẩy giá các tài sản khai thác nhiều nhưng trước đây bị chiết khấu, đưa Anadarko Basin trở thành một trong những khu vực M&A sôi động nhất, với hơn 5 tỷ USD giao dịch từ đầu năm.

Ông Dittmar cho rằng các bên mua ABS hiện đã trở thành người trả giá cận biên đối với phần lớn tài sản thiên về khai thác, qua đó “thay đổi bản đồ” M&A. Những tài sản từng bị chiết khấu vì ít tiềm năng tồn kho nay được săn đón cạnh tranh, và Mid-Continent là một trong những khu vực hưởng lợi rõ rệt.

EIR dự báo mô hình này sẽ còn duy trì trong ngắn hạn và mở rộng sang các khu vực khác, đặc biệt là DJ Basin và Williston Basin, khi thị trường ABS tiếp tục mở rộng sang các tài sản thiên về dầu hơn.

Khan hiếm tài nguyên thúc đẩy cạnh tranh

Theo EIR, với các bên mua đang tìm kiếm vị trí khoan chất lượng, thiên về dầu, tình trạng khan hiếm tài sản tiếp tục tạo ra cạnh tranh cao.

Điều này rõ nhất tại Permian, nơi phiên đấu giá của BLM lập kỷ lục về giá tài sản. Mức giá cao một phần đến từ các yếu tố đặc thù như gánh nặng tiền bản quyền thấp hơn, diện tích chưa khai thác và khả năng lựa chọn riêng từng lô, nhưng đây không phải trường hợp cá biệt.

Sau phiên đấu giá, Paloma Permian của EnCap Investment cũng được bán cho Matador với giá 1,3 tỷ USD, cao hơn mặt bằng giao dịch ở Permian trong vài năm gần đây.

Ngoài lưu vực Permian, tài sản tại Eagle Ford cũng tăng giá, khi WildFire Energy được bán cho Magnolia Oil & Gas với giá hơn 4 tỷ USD.

Ông Dittmar cho biết mức tăng giá tại Permian không chỉ giới hạn ở một phiên đấu giá. Cơ hội khan hiếm cùng giá dầu cao đang tiếp tục đẩy định giá các vị trí cốt lõi vốn đã cao lên thêm. Những giao dịch mới nhất đã thiết lập lại mặt bằng giá cho các công ty tư nhân Permian sở hữu tài sản cấp cao nhất.

EIR dự báo mức giá gần đây sẽ kéo thêm nhiều công ty tư nhân tham gia thị trường. Tương tự, thương vụ Magnolia mua WildFire cho thấy nhu cầu mạnh của các công ty đại chúng đối với tài sản Eagle Ford và có thể khuyến khích thêm nhiều bên bán.

Trong khi giá tài sản tại Lower 48 tiếp tục tăng, Montney vẫn là lựa chọn rẻ hơn cho các vị trí chất lượng cao. Đây là điều Shell tận dụng khi chi 16,4 tỷ USD mua nhà khai thác Canada ARC Resources hồi tháng 4.

Thương vụ này đủ lớn để tổng giá trị M&A được công bố tại Canada trong quý II vượt Mỹ, một trường hợp hiếm gặp. EIR cho rằng ngành dầu khí Canada vẫn còn nhiều dư địa hợp nhất và giao dịch, cả giữa các nhà khai thác trong nước lẫn với các tập đoàn quốc tế như Shell, nhờ tiềm năng tài nguyên lớn và triển vọng hạ tầng cải thiện.

M&A tập trung vào khí đốt

M&A trong lĩnh vực khí đốt gặp khó khăn trong quý II. EIR cho biết triển vọng ngắn hạn của khí đốt xấu đi, trong khi Haynesville, mục tiêu chính của các nhà đầu tư quốc tế, đã thiếu các gói tài sản để mua.

Thương vụ khí đốt lớn nhất hoàn tất trong quý là Diversified mua Camino, nhưng tài sản nằm ngoài Haynesville, tại khu vực giàu khí hơn của SCOOP/STACK.

Theo EIR, Anadarko Basin, Eagle Ford và Rocky Mountains nhiều khả năng sẽ có mức giá thuận lợi hơn cho người mua so với Haynesville, nơi cạnh tranh quá cao.

Ông Dittmar nhấn mạnh sự chững lại ngắn hạn của M&A khí đốt là do giá và thiếu tài sản mục tiêu, chứ không phải thiếu nhu cầu. Triển vọng nhu cầu dài hạn từ LNG vẫn tích cực và EIR kỳ vọng thêm vốn quốc tế sẽ đổ vào khai thác khí đốt Mỹ.

Dòng giao dịch

EIR cho biết việc các công ty đại chúng bán các tài sản không cốt lõi vẫn là chủ đề đáng chú ý. Giá tài sản chưa phát triển đang hấp dẫn hơn tương đối so với định giá trên thị trường cổ phiếu, tạo động lực để doanh nghiệp thu gọn danh mục.

Tuy nhiên, tình trạng khan hiếm tài nguyên, cùng bảng cân đối tài chính khỏe và dòng tiền tự do tốt, đang làm giảm áp lực phải bán tài sản.

EIR dự báo dòng giao dịch sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm. Giá dầu được kỳ vọng duy trì ở mức cao hơn sẽ thúc đẩy các công ty tư nhân đưa tài sản ra thị trường để tận dụng mức định giá tốt, trong khi các công ty đại chúng bước vào giai đoạn này với dòng tiền tự do cải thiện và lợi thế từ giá cổ phiếu.

Ông Dittmar kết luận, giá dầu cao đang thúc đẩy cả nguồn cung tài sản từ bên bán tư nhân lẫn nhu cầu mua tài sản của các công ty đại chúng. EIR kỳ vọng nửa cuối năm sẽ sôi động hơn, với các công ty tư nhân là nguồn cung tài sản chính, còn công ty đại chúng và nguồn vốn ABS là hai nhóm bên mua tích cực nhất.

Hoạt động M&A thượng nguồn Mỹ quý I/2026

Trong một tuyên bố gửi AFP đầu năm nay, EIR cho biết M&A thượng nguồn Mỹ đạt 38 tỷ USD trong quý I/2026, trước khi biến động giá dầu khiến thị trường “tạm chững”.

EIR nhận định đợt suy giảm do biến động này sẽ đảo chiều và giá dầu cao hơn sẽ kích hoạt một làn sóng giao dịch, khi các công ty tư nhân đẩy mạnh bán tài sản.

EIR cho biết giá trị giao dịch quý I/2026 đạt mức cao nhất trong 2 năm, nhưng hoạt động giảm mạnh trong tháng 3 do giá dầu thô biến động gia tăng. Dù vậy, giá dầu cao được kỳ vọng sẽ thúc đẩy M&A phục hồi, đặc biệt khi giúp nhiều công ty E&P tư nhân có điều kiện bán tài sản, đồng thời hỗ trợ quá trình hợp nhất doanh nghiệp.

Hoạt động đầu năm 2026 chủ yếu được thúc đẩy bởi hợp nhất doanh nghiệp, trong đó thương vụ Devon - Coterra trị giá khoảng 25 tỷ USD chiếm gần 2/3 tổng giá trị giao dịch quý.

Trong 6 tháng trước đó, tổng giá trị M&A vượt 60 tỷ USD, cho thấy thị trường vẫn đang tăng tốc. Tuy nhiên, số lượng giao dịch lại giảm trong quý 1, chỉ có 8 thương vụ trên 100 triệu USD, ngang mức thấp nhất kể từ sau năm 2020.

EIR cho rằng lượng giao dịch giảm chủ yếu do hoạt động trong tháng 3 yếu đi khi thị trường dầu mỏ trở nên bất ổn sau khi xung đột ở Iran bắt đầu.

EIR cũng nhận thấy cơ cấu bên mua tiếp tục thay đổi, trong đó nguồn vốn chứng khoán hóa dựa trên tài sản (ABS) ngày càng đóng vai trò lớn trong các thương vụ mua tài sản thiên về khai thác.

Hoạt động M&A thượng nguồn bước vào chu kỳ điều chỉnh mới

Hoạt động M&A thượng nguồn dầu khí sẽ "hạ nhiệt"?