Giá vàng hôm nay 11/9: Vàng thế giới giảm mạnh, vàng nhẫn trong nước vẫn tăng giá

Giá vàng hôm nay 12/9: Vàng nhẫn tiếp tục đắt hơn vàng miếng

Nhưng phía sau bảng điện đỏ là những chuyển động không cùng hướng: Trung Quốc tiếp tục tăng dự trữ, vàng, bạc tại Thượng Hải vẫn đắt hơn thị trường phương Tây, còn cán cân bạch kim năm 2026 bất ngờ được dự báo chuyển từ thiếu hụt sang dư cung.

Tuần trước, bài Toàn cảnh kim loại quý từ 31/8-6/9: Vàng mắc kẹt giữa dầu và lãi suất khép lại với nhận định rằng số liệu lạm phát sẽ là “lá phiếu” tiếp theo đối với vàng. Lá phiếu ấy đã có. Trong ngắn hạn, thị trường nghiêng về lãi suất.

Ba thương hiệu bạc thỏi lớn của Trung Quốc có sản phẩm trong danh sách chuẩn của Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải (SGE): Yuguang, JCC và Tiefeng. Trong lịch sử, Trung Quốc từng được ví như “hố đen” hút bạc của thế giới khi một lượng lớn bạc từ châu Mỹ và Nhật Bản đổ về đây để đổi lấy lụa, trà và đồ sứ.

Lạm phát kéo xác suất tăng lãi suất lên 87%

Bước vào tuần mới, báo cáo việc làm tháng 8 của Mỹ đã đặt kim loại quý vào thế phòng thủ. Nền kinh tế tạo thêm 162.000 việc làm, tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,1%. Xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 được thị trường định giá lên khoảng 60%, từ mức 50% trước báo cáo. Trong phiên 7/9, vàng giao ngay lùi về 4.410,55 USD/ounce.

Đến giữa tuần, đồng USD yếu đi và dầu Brent vượt 100 USD/thùng giúp kim loại quý hồi phục. Phiên 9/9, vàng tăng 1,4%; bạc tăng 3,3%; bạch kim tăng 5,1%. Tuy nhiên, đợt hồi phục không kéo dài. Chỉ số giá sản xuất của Mỹ tăng 0,4% trong tháng 8, trong đó giá hàng hóa tăng 1,1%, làm dấy lên lo ngại chi phí năng lượng đang ngấm trở lại vào nền kinh tế. Vàng mất gần 2% trong phiên 10/9.

Báo cáo giá tiêu dùng công bố ngày 11/9 không hoàn toàn một chiều. Theo Cục Thống kê Lao động Mỹ, CPI toàn phần tăng 0,4% so với tháng trước và 3,4% so với cùng kỳ; CPI lõi tăng 0,3% theo tháng nhưng giảm từ 2,5% xuống 2,4% theo năm. Số liệu đủ nóng để củng cố khả năng Fed hành động, song chưa tạo thêm một cú sốc mới. Xác suất tăng lãi suất theo công cụ FedWatch lên 87%, so với 67% trước khi CPI được công bố.

Lực mua bắt đáy giúp vàng phục hồi trong phiên cuối tuần, nhưng không đủ xóa phần giảm trước đó. Theo Reuters, vàng giao ngay ở 4.363,01 USD/ounce vào đầu giờ chiều tại New York, giảm khoảng 1,5% trong tuần. Báo giá cuối ngày của Kitco đưa kim loại này về vùng 4.350 USD/ounce. Bạc ở khoảng 64,54 USD/ounce, giảm 2,6%.

Bạch kim kết tuần quanh 1.792 USD/ounce. Palladium còn khoảng 1.309 USD/ounce, thấp hơn đáng kể so với vùng gần 1.390 USD đầu tuần. Như vậy, cả bốn kim loại quý đều giảm giá; vàng giảm tuần thứ ba liên tiếp, còn palladium là mắt xích yếu nhất trong nhóm.

Bốn con số của tuần

Có dòng tiền rời USD và trái phiếu để sang vàng?

Đây là một cách diễn giải thị trường hấp dẫn, nhưng dữ liệu hiện có chưa đủ để khẳng định một cuộc dịch chuyển trực tiếp như vậy.

Phần chắc chắn là vàng đang nhận thêm phân bổ. Hội đồng Vàng Thế giới cho biết các quỹ ETF vàng toàn cầu hút ròng 18 tỷ USD trong tháng 8, tương đương lượng nắm giữ tăng 121 tấn lên mức kỷ lục 4.189 tấn. Riêng các quỹ tại Bắc Mỹ nhận 7,7 tỷ USD, còn châu Âu nhận 7,9 tỷ USD. Đây là bằng chứng khá rõ về dòng tiền đi vào các sản phẩm đầu tư gắn với vàng.

Ở khu vực chính thức, số liệu dự trữ cho thấy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc mua thêm 650.000 ounce, tương đương khoảng 20,2 tấn vàng trong tháng 8. Dự trữ vàng của nước này tăng lên 76,73 triệu ounce, tương đương gần 2.387 tấn, và chuỗi mua ròng kéo dài sang tháng thứ 22.

Nhưng việc một ngân hàng trung ương tăng vàng không có nghĩa họ vừa bán USD hoặc trái phiếu Kho bạc Mỹ để thanh toán cho giao dịch đó. Cơ cấu dự trữ ngoại hối chi tiết của Trung Quốc không được công bố đầy đủ, còn nguồn vốn cho phần vàng tăng thêm cũng không được chỉ rõ. Bản cập nhật của Hội đồng Vàng Thế giới cũng cho thấy các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã mua ròng 23 tấn trong tháng 7.

Chương trình mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ cũng cần được gọi đúng tên. Ngày 9/9, cơ quan này thông báo sẽ mua tối đa 6 tỷ USD trái phiếu cũ, kém thanh khoản trong nhóm kỳ hạn 10-20 năm. Bộ Tài chính Mỹ mô tả đây là hoạt động hỗ trợ thanh khoản ở phần dài của đường cong lợi suất. Nó không phải chương trình nới lỏng định lượng của Fed; bản thân giao dịch này không mở rộng bảng cân đối của Fed, không làm mất đi nhu cầu vay nợ của Chính phủ Mỹ và cũng không chứng minh một lượng tiền mới tương đương đang chảy sang vàng.

Thị trường trái phiếu cũng không phản ứng như thể áp lực đã được giải tỏa. Sau thông báo, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,8528%, mức cao nhất kể từ tháng 11/2023. Trong tuần kết thúc ngày 9/9, các quỹ trái phiếu Mỹ vẫn hút ròng 6,56 tỷ USD, đánh dấu tuần vào vốn thứ 21 liên tiếp; riêng các quỹ trái phiếu chính phủ và Kho bạc kỳ hạn ngắn đến trung bình nhận 2,78 tỷ USD, theo LSEG Lipper được Reuters dẫn lại.

Điều đó cho thấy, vàng đang nhận thêm phân bổ trong lúc niềm tin vào triển vọng tài khóa Mỹ và khả năng kiểm soát thị trường trái phiếu bị thử thách. Có sự cạnh tranh giữa các nơi trú ẩn và các loại tài sản dự trữ, nhưng chưa có bằng chứng để vẽ một mũi tên đơn giản từ USD hoặc trái phiếu sang vàng.

Bạc giảm ở phương Tây, Thượng Hải vẫn trả giá cao

Giá bạc tại Thượng Hải liên tục cao hơn COMEX trong ba tháng qua, với mức chênh lệch dao động từ 4,70 đến 11,50 USD/ounce. Đến ngày 11/9, khoảng cách này vẫn ở mức 7,53 USD/ounce. Dữ liệu: muavangbac.vn.

Bạc thế giới giảm 2,6% trong tuần, song mức giá tại Trung Quốc tiếp tục tạo ra một nghịch lý.

Ngày 10/9, giá chuẩn bạc của Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải ở 16.323-16.400 nhân dân tệ/kg. Quy đổi theo tỷ giá cùng thời điểm, mức này tương đương khoảng 75,7-76 USD/ounce, cao hơn giá giao ngay trên thị trường phương Tây khoảng 12-13%, tùy thời điểm so sánh. Sang ngày 11/9, giá chuẩn hạ xuống 15.419-15.572 nhân dân tệ/kg, nhưng phần chênh vẫn lớn.

Khoảng cách này tự nó chưa chứng minh Trung Quốc đang mua một lượng bạc vật chất khổng lồ. Thuế giá trị gia tăng, cơ chế nhập khẩu, hoạt động xuất khẩu chế tác và sự khác biệt giữa các chuẩn giá đều có thể góp phần giữ bạc tại Trung Quốc cao hơn giá phương Tây. Điều đáng ghi nhận trước hết là bạc ở Trung Quốc vẫn đắt bất thường ngay cả khi giá quốc tế đi xuống.

Họ đang nhìn thấy điều gì mà phần còn lại của thị trường chưa nhìn thấy? Câu chuyện này đáng để chúng ta trở lại trong thời gian tới.

Ba tín hiệu thăm dò mới ở Canada và Mexico

Ngày 9/9, Kirkland Lake Discoveries công bố kết quả lỗ khoan KLM26-030 tại đới phía bắc của hệ thống Mirado, Ontario, Canada. Lỗ khoan cắt qua đoạn dài 11,10m có hàm lượng 7,24 g/t vàng, bắt đầu từ độ sâu 353m dọc lỗ khoan; trong đó có 3m đạt 25,85 g/t.

Theo công ty, đây là lỗ khoan xa nhất về phía bắc tính đến nay, giúp mở rộng phạm vi khoáng hóa của đới Bắc thêm khoảng 125m. Đới vàng hàm lượng cao tại đứt gãy Mirado hiện được ghi nhận trên chiều dài khoảng 180m theo phương.

Đây mới là kết quả của một lỗ khoan, không phải công bố trữ lượng và các khoảng nêu trên là chiều dài dọc lỗ khoan, chưa thể coi là bề dày thực của thân quặng. Điểm đáng chú ý là kết quả mới tiếp tục củng cố khả năng khoáng hóa vàng hàm lượng cao còn kéo dài, trong khi 21 lỗ khoan khác đang chờ kết quả phân tích.

Ngày 10/9, Amex Gold Mining thông báo phát hiện đới vàng Rosé tại dự án Perron ở Quebec, Canada. Đới mới bắt đầu khoảng 165m bên dưới đường lò dốc đang được xây dựng. Một kết quả đáng chú ý là đoạn lõi khoan dài 4,30m đạt 8,02 g/t vàng, trong đó có 1,15m đạt 23,93 g/t.

Theo mô hình ban đầu của công ty, đới Rosé đã được xác định trên khoảng 275m theo chiều đứng và 70m theo phương, đồng thời vẫn còn mở rộng theo nhiều hướng. Vị trí gần hệ thống đường lò dự kiến là một lợi thế, nhưng Rosé mới ở giai đoạn thăm dò ban đầu, chưa thể đưa ra đánh giá kinh tế trước khi có bản cập nhật tài nguyên và các nghiên cứu tiếp theo.

Cũng trong ngày 10/9, Zacatecas Silver công bố kết quả lấy mẫu đá tại Oso Negro, bang Sonora, Mexico. Trong 354 mẫu của giai đoạn hai, 63 mẫu cho kết quả từ 1 đến 20,3 g/t vàng; 58 mẫu đạt từ 100 đến 3.480 g/t bạc.

Hoạt động lập bản đồ đã nâng tổng chiều dài các mạch được nhận diện lên hơn 3 km. Riêng mạch Prospecto và các nhánh phía đông nam có dấu hiệu khoáng hóa vàng - bạc trên toàn bộ 600m đã lập bản đồ.

Tuy nhiên, Oso Negro vẫn chưa được khoan. Những hàm lượng cao nhất đến từ mẫu đá lấy chọn trên bề mặt, không đại diện cho hàm lượng bình quân của cả hệ thống. Prospecto và Tere đã được công ty xếp vào nhóm sẵn sàng khoan, nhưng chỉ kết quả khoan mới có thể xác định khoáng hóa có tiếp tục ở chiều sâu, đủ bề dày và đủ tính liên tục hay không.

Bạch kim bất ngờ chuyển sang dư cung

Một trong những thông tin quan trọng nhất tuần qua không nằm ở biến động giá từng phiên, mà nằm trong báo cáo quý II của Hội đồng Đầu tư Bạch kim Thế giới (WPIC).

Trong Platinum Quarterly công bố ngày 9/9, tổ chức này dự báo thị trường bạch kim năm 2026 dư cung 265.000 ounce. Báo cáo trước đó còn dự báo thiếu hụt 297.000 ounce. Khoảng dịch chuyển giữa hai lần dự báo lên tới 562.000 ounce.

Điểm cần chú ý là thay đổi này chủ yếu đến từ phía cầu, không phải một làn sóng nguồn cung mới. WPIC hạ dự báo nhu cầu đầu tư tới 601.000 ounce. Riêng quý II, bạch kim bị rút ròng 121.000 ounce khỏi các kênh đầu tư, trong đó các quỹ ETF giảm nắm giữ 234.000 ounce; nhu cầu bạch kim dạng thỏi và tiền xu giảm 71% so với cùng kỳ. Nhu cầu trang sức giảm 32%, trong khi nhu cầu công nghiệp tăng 6%.

Cho cả năm, WPIC dự báo tổng cầu ở 7,089 triệu ounce, thấp hơn nhiều so với 8,671 triệu ounce của năm 2025; tổng cung khoảng 7,353 triệu ounce. Nhu cầu ô tô được dự báo giảm 4%, nhu cầu trang sức giảm 15%, còn nhu cầu công nghiệp tăng 5%. Nguồn cung mỏ gần như đi ngang và nguồn cung tái chế tăng 8%.

Dù vậy, “dư cung” chưa đồng nghĩa thị trường bạch kim đã trở nên dư thừa. Sau ba năm thiếu hụt lớn từ 2023 đến 2025, WPIC cho rằng phần dư dự kiến của năm nay chưa đủ phục hồi lượng tồn kho sẵn có lên mức bền vững. Báo cáo cũng dự báo thị trường có thể chuyển từ dư 548.000 ounce trong nửa đầu năm sang thiếu 283.000 ounce trong nửa cuối năm. Nói cách khác, dự báo năm đã đổi dấu, nhưng lượng thiếu hụt tích lũy trong ba năm trước vẫn chưa được bù đắp.

Vàng miếng trong nước giảm 1,6 triệu đồng mỗi lượng

Tại thị trường trong nước, vàng miếng SJC cũng khép lại một tuần giảm giá. Trong phiên cuối tuần ngày 12/9, Công ty SJC niêm yết vàng miếng ở mức 143-146 triệu đồng/lượng và vàng nhẫn loại 1-5 chỉ ở mức 142,5-145,5 triệu đồng/lượng. So với cuối tuần trước, giá vàng miếng giảm 1,6 triệu đồng/lượng ở cả hai chiều mua và bán.

Giá giữa các thương hiệu tiếp tục phân hóa. Vàng nhẫn tại DOJI được niêm yết 143-147 triệu đồng/lượng, giá bán cao hơn vàng miếng SJC 1 triệu đồng. Chênh lệch mua - bán ở vàng miếng SJC là 3 triệu đồng/lượng, còn một số dòng vàng nhẫn lên tới 4 triệu đồng. Khoảng cách này đồng nghĩa người mua có thể lỗ từ 3-4 triệu đồng/lượng nếu bán lại ngay.

Quy đổi giá vàng thế giới vùng 4.350 USD/ounce theo tỷ giá ngân hàng, mỗi lượng vàng tương đương khoảng 137 triệu đồng, chưa gồm thuế và chi phí. Giá bán vàng miếng trong nước vì vậy vẫn cao hơn khoảng 9 triệu đồng/lượng.

Giá bạc trong nước cũng điều chỉnh. Theo bảng giá Phú Quý ngày 12/9, bạc thỏi 999 loại 1 kg được niêm yết 58,75-60,56 triệu đồng, giảm khoảng 1,04 triệu đồng ở chiều mua và 1,07 triệu đồng ở chiều bán so với ngày 5/9. Khoảng cách mua - bán vẫn trên 1,8 triệu đồng/kg.

Một nghịch lý khác xuất hiện trên thị trường trong nước: tại một số điểm bán, nguồn cung vàng đã bớt căng thẳng nhưng giá vẫn neo cao và giao dịch khá trầm lắng.

Khảo sát của Báo Thanh Niên ngày 11/9 cho thấy DOJI không còn giới hạn số lượng vàng nhẫn, dù chi nhánh được khảo sát đã hết vàng miếng SJC. Bảo Tín Minh Châu và một số cửa hàng tư nhân cũng bán vàng nhẫn theo nhu cầu của khách. Tại cửa hàng SJC được khảo sát, vàng miếng có sẵn, còn hạn mức mua vàng nhẫn được nâng từ 1-2 chỉ lên 5 chỉ mỗi người.

Tuy nhiên, giá giữa các thương hiệu vẫn chênh lệch rất lớn. Cùng là vàng nhẫn 9999, mức bán ra có thời điểm cách nhau tới khoảng 9 triệu đồng/lượng. Vàng nhẫn của một số thương hiệu còn cao hơn vàng miếng SJC từ 400.000 đồng đến 1,2 triệu đồng/lượng.

Điều này cho thấy giá vàng trong nước không chỉ phụ thuộc vào việc cửa hàng còn hay hết hàng. Giá vốn, nguồn nguyên liệu và cách định giá của từng doanh nghiệp cũng tạo ra khoảng cách đáng kể. Tuy vậy, đây mới là ghi nhận tại một số điểm bán, chưa đủ để kết luận tình trạng khan hiếm đã chấm dứt trên toàn thị trường.

Một quyết định của Fed, nhiều cách đọc

Cuộc họp ngày 15-16/9 của Fed sẽ là tâm điểm của tuần tới. Định giá trên thị trường tương lai nghiêng mạnh về một đợt tăng 25 điểm cơ bản, nhưng giới kinh tế chưa thống nhất. Cuộc thăm dò của Reuters thực hiện từ ngày 4 đến 9/9, trước khi CPI được công bố, cho thấy 65 trong 93 chuyên gia dự báo Fed giữ nguyên lãi suất ở 3,50-3,75%; chỉ 28 người dự báo tăng. Sự chênh lệch giữa khảo sát và giá hợp đồng tương lai cho thấy thị trường đang bước vào cuộc họp với mức bất định lớn hơn con số 87% gợi ra.

Naeem Aslam, Giám đốc đầu tư tại Zaye Capital Markets, nhìn thấy một thế khó về uy tín: nếu Fed tăng lãi suất, thị trường trái phiếu vẫn có thể đòi hỏi lợi suất cao hơn; nếu không tăng, cam kết chống lạm phát của ngân hàng trung ương sẽ bị chất vấn. Theo ông, chính thế khó đó tiếp tục nâng đỡ vai trò phòng vệ của vàng.

Bob Haberkorn, nhà môi giới hàng hóa cấp cao tại StoneX Group, cho rằng nhiều nhà đầu tư đang đứng ngoài chờ cuộc họp ngày 16/9. Kịch bản Fed không tăng lãi suất có thể đưa kim loại quý lên đáng kể vào cuối năm; nếu Fed tăng 25 điểm cơ bản, ông dự báo nhịp giảm sẽ tương đối nông vì dư địa tăng lãi suất không còn lớn. Đây là quan điểm của chuyên gia, không phải định giá chắc chắn của thị trường.

Ở chân trời rộng hơn, các tổ chức vẫn đưa ra mục tiêu tích cực nhưng không dùng cùng một bộ giả định. UOB dự báo vàng đạt 4.500 USD/ounce trong quý IV/2026 và 5.400 USD/ounce trong quý III/2027. Trong khi đó, Goldman Sachs Research đặt mục tiêu 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026, dựa trên nhu cầu mua của ngân hàng trung ương và giả định kỳ vọng tăng lãi suất sẽ dịu lại. Chính giả định thứ hai đang bị số liệu tuần qua thử thách.

Vì vậy, quyết định tăng hay giữ lãi suất có thể chỉ tạo cú hích đầu tiên. Phản ứng bền hơn của vàng sẽ phụ thuộc vào thông điệp cho tháng 12, dự báo lạm phát, đường đi của lợi suất dài hạn và việc thị trường có còn tin rằng Fed kiểm soát được giá cả mà không làm căng thêm bài toán nợ hay không.

Tuần trước, thị trường chờ số liệu lạm phát. Tuần tới, thị trường chờ chính Fed. Nhưng như thường lệ, giá đã chạy trước quyết định.

Thế Vinh