Theo phân tích đăng trên World Bank Data Blog, nhóm kim loại quý đang trải qua giai đoạn điều chỉnh sau chuỗi tăng mạnh, song triển vọng dài hạn vẫn được đánh giá tích cực nhờ nhu cầu đầu tư, mua vào của ngân hàng trung ương và yếu tố cung - cầu. (Ảnh minh họa: AI)

QUỐC TẾ

Vàng thủng mốc 4.000 USD/ounce rồi nhanh chóng phục hồi

Trong các phiên giao dịch trên thị trường quốc tế, giá vàng giao ngay có thời điểm giảm xuống dưới ngưỡng 4.000 USD/ounce lần đầu tiên sau nhiều tháng trước khi phục hồi trở lại vào cuối tuần. Theo Reuters, đợt điều chỉnh này diễn ra khi giới đầu tư phản ứng với lập trường "diều hâu" của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), đồng USD tăng giá và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ đi lên.

Tuy nhiên, sau khi Mỹ công bố chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (Core PCE) thấp hơn kỳ vọng, đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu giảm, lực mua bắt đáy nhanh chóng xuất hiện, giúp vàng lấy lại mốc 4.000 USD/ounce.

Đây được xem là diễn biến đáng chú ý nhất của tuần bởi mốc 4.000 USD hiện không chỉ là một mức giá mà còn mang ý nghĩa tâm lý rất lớn đối với thị trường. Việc vàng nhanh chóng phục hồi cho thấy lực cầu dài hạn vẫn hiện diện, bất chấp áp lực từ chính sách tiền tệ.

FED tiếp tục là nhân tố chi phối thị trường kim loại quý

Trong suốt tuần giao dịch từ 22 đến 28/6, tại Mỹ, gần như mọi biến động của vàng, bạc và nhóm kim loại quý đều xoay quanh kỳ vọng về chính sách của FED. Từ các phát biểu của quan chức FED, dữ liệu Core PCE đến diễn biến của lợi suất trái phiếu đều tác động trực tiếp tới tâm lý nhà đầu tư.

Theo Reuters và Bloomberg, dù lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt, thị trường vẫn cho rằng FED sẽ duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn dự kiến. Điều này khiến dòng tiền tiếp tục ưu tiên trái phiếu và đồng USD thay vì các tài sản không sinh lời như vàng.

Điều đáng chú ý là yếu tố địa chính trị gần như lùi xuống vị trí thứ hai. Thay vào đó, các dữ liệu kinh tế Mỹ mới là "kim chỉ nam" dẫn dắt giá kim loại quý.

Bank of America vẫn giữ mục tiêu vàng 6.000 USD/ounce

Trong bối cảnh giá vàng điều chỉnh mạnh trong ngắn hạn, Bank of America vẫn giữ nguyên quan điểm tích cực về triển vọng dài hạn của kim loại quý. Ngân hàng này tiếp tục cho rằng vàng có khả năng tiến tới vùng 6.000 USD/ounce trong chu kỳ dài hạn nếu các điều kiện vĩ mô tiếp tục diễn biến như hiện nay.

Theo Bank of America, các yếu tố như nợ công toàn cầu tăng cao, xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương và nhu cầu phòng ngừa rủi ro tài chính vẫn chưa thay đổi.

Quan điểm này tạo nên sự đối lập khá rõ với tâm lý thận trọng của thị trường hiện nay. Trong khi nhà đầu tư ngắn hạn tập trung vào từng cuộc họp của FED thì nhiều tổ chức lớn vẫn nhìn vàng dưới góc độ tài sản chiến lược trong nhiều năm tới.

Đại lý tại Ấn Độ lại bán vàng cao hơn giá thế giới

Trong tuần qua, tại Ấn Độ, các đại lý kinh doanh vàng vật chất lần đầu tiên sau khoảng sáu tuần đã chuyển từ trạng thái bán thấp hơn giá quốc tế sang bán cao hơn giá tham chiếu thế giới (premium). Theo Reuters, nguyên nhân là nhu cầu mua vàng vật chất tăng mạnh sau khi giá thế giới giảm sâu. Việc người tiêu dùng tranh thủ mua vào khiến các doanh nghiệp kinh doanh vàng không còn phải giảm giá để kích cầu như trước.

Đây là thông tin đặc biệt thú vị đối với độc giả Việt Nam. Trong nước, nhiều người quen với việc giá vàng SJC luôn cao hơn giá thế giới. Tuy nhiên, tại các thị trường quốc tế, mức chênh lệch này thay đổi liên tục theo cung - cầu thực tế. Khi nhu cầu yếu, vàng có thể được bán thấp hơn giá quốc tế (discount); ngược lại, khi sức mua tăng mạnh, thị trường sẽ chuyển sang trạng thái cộng giá (premium). Diễn biến tại Ấn Độ cho thấy nhu cầu vàng vật chất vẫn rất nhạy cảm với các nhịp điều chỉnh của giá thế giới.

Các quỹ ETF vàng tiếp tục bị rút vốn

Làn sóng rút vốn khỏi các quỹ ETF vàng vẫn chưa dừng lại. Theo số liệu tính đến tuần kết thúc ngày 24/6 của Reuters và Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), các quỹ ETF vàng và quỹ đầu tư hàng hóa liên quan đến kim loại quý đã bị bán ròng khoảng 545 triệu USD chỉ trong một tuần, đánh dấu tuần rút vốn thứ sáu liên tiếp.

Xu hướng này nối tiếp đà bán ròng từ tháng 5, khi các quỹ ETF vàng vật chất toàn cầu ghi nhận lượng vốn rút khoảng 2 tỷ USD, tương đương khoảng 16 tấn vàng.

Theo giới phân tích, nguyên nhân chủ yếu là kỳ vọng FED sớm hạ lãi suất đã suy yếu sau khi lạm phát tại Mỹ duy trì ở mức cao hơn dự kiến. Đồng USD mạnh lên cùng lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ neo ở vùng cao cũng làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng - tài sản không tạo ra dòng tiền hay lợi tức cố định.

Một yếu tố khác cũng được thị trường quan tâm là áp lực từ các nhà đầu tư đã mua vàng ở vùng giá cao. Báo cáo của Standard Chartered cho rằng hiện có khoảng 200 - 298 tấn vàng trong các quỹ ETF đang được nắm giữ với mức giá cao hơn mặt bằng hiện tại. Điều này có thể tạo ra áp lực bán khi giá vàng phục hồi, bởi một bộ phận nhà đầu tư có xu hướng chốt lỗ hoặc thoát hàng khi đưa danh mục trở về điểm hòa vốn.

Dù vậy, các chuyên gia cũng lưu ý rằng dòng vốn ETF thường phản ứng nhanh với kỳ vọng về lãi suất và tâm lý thị trường. Nếu triển vọng chính sách tiền tệ của FED thay đổi hoặc nhu cầu phòng ngừa rủi ro gia tăng, xu hướng rút vốn hoàn toàn có thể đảo chiều trong những tháng tới.

Bạc tiếp tục giảm mạnh hơn vàng

Giá bạc tiếp tục giảm mạnh hơn vàng khi nhiều quỹ đầu tư đồng loạt cắt giảm vị thế. Theo Reuters và Saxo Group, làn sóng thanh lý diễn ra trong bối cảnh nhà đầu tư chuyển sang trạng thái phòng thủ trước khả năng FED tiếp tục duy trì lãi suất cao.

Không giống vàng - vốn được coi là tài sản trú ẩn truyền thống - bạc vừa mang đặc tính của kim loại quý, vừa phụ thuộc khá lớn vào triển vọng của nền kinh tế và nhu cầu công nghiệp. Vì vậy, mỗi khi tâm lý thị trường xấu đi, bạc thường biến động mạnh hơn vàng.

Các chuyên gia nhận định đây không phải hiện tượng mới. Trong các chu kỳ trước, bạc thường là kim loại tăng nhanh nhất khi thị trường hưng phấn nhưng cũng là kim loại giảm sâu nhất khi dòng tiền rút khỏi nhóm hàng hóa.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, diễn biến này một lần nữa cho thấy việc nắm giữ bạc đòi hỏi khả năng chịu biến động lớn hơn đáng kể so với vàng.

Tỷ lệ Gold/Silver Ratio phát tín hiệu mới

Cũng trong tuần qua, một chỉ báo được giới phân tích kỹ thuật đặc biệt quan tâm là tỷ lệ Gold/Silver Ratio đã vượt lên trên đường trung bình động 200 ngày và hướng về vùng 70.

Đây là tỷ lệ cho biết cần bao nhiêu ounce bạc để đổi lấy một ounce vàng. Khi tỷ lệ này tăng, điều đó có nghĩa vàng đang mạnh hơn bạc hoặc bạc đang suy yếu nhanh hơn vàng.

Theo Reuters, việc Gold/Silver Ratio vượt đường MA200 được xem là tín hiệu cho thấy bạc vẫn chưa lấy lại ưu thế trong ngắn hạn.

Đối với nhà đầu tư Việt Nam, đây là một chỉ báo đáng theo dõi bởi nhiều người thường chỉ quan sát giá vàng và giá bạc riêng lẻ mà chưa chú ý tới mối quan hệ giữa hai kim loại. Trên thực tế, Gold/Silver Ratio từ lâu đã được nhiều quỹ đầu tư quốc tế sử dụng để quyết định thời điểm phân bổ danh mục giữa vàng và bạc.

Bạch kim trở thành điểm sáng của nhóm kim loại quý

Trong khi vàng và bạc chịu áp lực điều chỉnh, trong phiên giao dịch cuối tuần, giá bạch kim giao ngay có thời điểm vượt mốc 1.600 USD/ounce, trở thành kim loại diễn biến tích cực nhất trong nhóm kim loại quý.

Theo Reuters, đà tăng của bạch kim được hỗ trợ bởi hai yếu tố. Thứ nhất là sự suy yếu tạm thời của đồng USD sau khi Mỹ công bố dữ liệu lạm phát. Thứ hai là tình trạng thiếu hụt nguồn cung tại Nam Phi - quốc gia sản xuất bạch kim lớn nhất thế giới.

Dữ liệu từ Hội đồng Đầu tư Bạch kim Thế giới (WPIC) cho thấy thị trường bạch kim đang bước sang năm thứ tư liên tiếp thiếu hụt nguồn cung. Trong khi đó, nhu cầu từ các ngành công nghiệp, đặc biệt là ô tô và công nghệ, vẫn duy trì ở mức cao.

Điều này giúp bạch kim có nền tảng cơ bản khác biệt so với vàng và bạc, vốn chịu tác động chủ yếu từ chính sách tiền tệ và tâm lý đầu tư.

Phân tích của World Bank cho thấy triển vọng dài hạn vẫn tích cực

Cuối tháng 6, World Bank Data Blog đăng bài phân tích về triển vọng của thị trường kim loại quý giai đoạn 2026-2027, dựa trên các dữ liệu và dự báo mới nhất của Ngân hàng Thế giới.

Theo phân tích này, dù giá vàng, bạc và bạch kim đã bước vào giai đoạn điều chỉnh sau chuỗi tăng mạnh kéo dài, xu hướng dài hạn của nhóm kim loại quý vẫn chưa kết thúc. Giá vàng được dự báo duy trì ở mức cao trong năm 2026 trước khi giảm dần trong năm 2027 khi các điều kiện tài chính toàn cầu ổn định hơn.

Đối với bạc, World Bank cho rằng sau khi tăng rất mạnh trong quý I và lập đỉnh lịch sử đầu năm, giá đã điều chỉnh trong quý II nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mặt bằng năm 2025. Trong khi đó, bạch kim được đánh giá là kim loại có triển vọng tích cực nhất nhờ tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài.

Dù không phản ánh diễn biến của từng tuần giao dịch, phân tích của World Bank mang đến một góc nhìn dài hạn, cho thấy nhịp điều chỉnh hiện nay chưa nhất thiết đồng nghĩa với việc chu kỳ tăng của nhóm kim loại quý đã kết thúc.

CME giảm yêu cầu ký quỹ đối với bốn kim loại quý

Trong tuần qua, CME Group - sàn giao dịch phái sinh lớn nhất thế giới - đã giảm yêu cầu ký quỹ đối với các hợp đồng tương lai vàng, bạc, bạch kim và palladium trên COMEX. Động thái này được đưa ra khi mức độ biến động của thị trường kim loại quý hạ nhiệt, qua đó làm giảm chi phí giao dịch cho các nhà đầu tư.

Theo thông báo của CME, việc giảm tỷ lệ ký quỹ phản ánh mức độ biến động của thị trường đã giảm so với giai đoạn trước, đồng thời giúp tăng thanh khoản và giảm chi phí giao dịch cho các nhà đầu tư.

Đối với giới giao dịch phái sinh, yêu cầu ký quỹ là số tiền tối thiểu phải nộp để mở hoặc duy trì một vị thế trên thị trường hợp đồng tương lai. Khi mức ký quỹ được hạ xuống, nhà đầu tư có thể sử dụng ít vốn hơn để giao dịch cùng một quy mô hợp đồng.

Nhiều chuyên gia cho rằng động thái của CME không mang ý nghĩa dự báo giá sẽ tăng hay giảm, nhưng cho thấy thị trường đã bước sang giai đoạn ổn định hơn sau nhiều tháng biến động rất mạnh.

Đây là tuần rút vốn thứ sáu liên tiếp, phản ánh tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư tổ chức trước triển vọng lãi suất của Mỹ.

Thị trường tiếp tục chờ tín hiệu từ kinh tế Mỹ

Khép lại tuần giao dịch, giới đầu tư đang hướng sự chú ý tới loạt dữ liệu kinh tế Mỹ sẽ được công bố trong những ngày đầu tháng 7, đặc biệt là báo cáo việc làm và các chỉ số liên quan đến lạm phát.

Những số liệu này được kỳ vọng sẽ tiếp tục định hình kỳ vọng về chính sách tiền tệ của FED, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng, bạc và các kim loại quý khác trong thời gian tới.

Tuần qua cho thấy bức tranh của thị trường kim loại quý đang chịu tác động đồng thời từ nhiều yếu tố: chính sách lãi suất của FED, sức mạnh của đồng USD, nhu cầu vàng vật chất tại châu Á, dòng vốn ETF và triển vọng cung - cầu của từng kim loại. Trong bối cảnh đó, mốc 4.000 USD/ounce của vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục là "thước đo tâm lý" quan trọng của thị trường trong những tuần sắp tới.

Thị trường vàng vật chất Ấn Độ luân phiên chuyển giữa trạng thái "premium" (giá nội địa cao hơn giá quốc tế) và "discount" (giá nội địa thấp hơn giá quốc tế), phản ánh trực tiếp diễn biến cung - cầu trong nước. (Ảnh minh họa: AI)

TRONG NƯỚC

Nếu thị trường quốc tế tuần qua xoay quanh mốc 4.000 USD/ounce của vàng, thì trong nước, tâm điểm lại là hiện tượng giá vàng diễn biến ngược chiều với thế giới và khoảng cách giữa hai thị trường tiếp tục nới rộng.

Giá vàng trong nước tăng ngược chiều thế giới

Trong tuần từ 22 đến 28/6, giá vàng miếng SJC và vàng nhẫn tại nhiều doanh nghiệp lớn đồng loạt tăng mạnh, bất chấp giá vàng thế giới ghi nhận tuần giảm thứ tư liên tiếp và có thời điểm rơi xuống dưới mốc 4.000 USD/ounce. Theo Báo Nhân Dân, đến cuối tuần, giá vàng miếng SJC phổ biến ở mức khoảng 144,5 triệu đồng/lượng chiều mua vào và 148,5 triệu đồng/lượng chiều bán ra, tăng từ 1,3 - 1,5 triệu đồng/lượng so với cuối tuần trước.

Diễn biến trái chiều này tiếp tục cho thấy thị trường vàng trong nước chịu tác động không chỉ từ giá vàng thế giới mà còn bởi yếu tố cung - cầu, chính sách quản lý và đặc thù của thị trường vàng miếng.

Chênh lệch giá vàng nội - ngoại lên khoảng 18 triệu đồng/lượng

Cùng với việc giá vàng trong nước tăng trong khi giá thế giới giảm, khoảng cách giữa hai thị trường tiếp tục được kéo giãn. Theo Báo Dân Việt, giá vàng SJC trong nước cuối tuần cao hơn giá vàng thế giới quy đổi khoảng 18 triệu đồng/lượng.

Để hạn chế rủi ro khi thị trường biến động mạnh, nhiều doanh nghiệp kinh doanh vàng cũng chủ động nới rộng khoảng chênh lệch giữa giá mua và giá bán (spread), có thời điểm lên tới khoảng 4 triệu đồng/lượng. Biên độ giao dịch lớn giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro biến động giá, nhưng đồng thời cũng làm tăng chi phí giao dịch đối với người mua và người bán.

Ngân hàng Nhà nước tiếp tục điều tiết thanh khoản qua kênh OMO

Trong tuần qua, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục sử dụng nghiệp vụ thị trường mở (OMO) để điều tiết thanh khoản của hệ thống ngân hàng. Theo Thông tấn xã Việt Nam, cơ quan điều hành đã bơm ròng hơn 30.700 tỷ đồng qua kênh OMO, trong khi lãi suất liên ngân hàng vẫn duy trì ở mức cao.

Mặc dù hoạt động điều tiết này không nhằm trực tiếp tác động tới thị trường vàng, song mặt bằng lãi suất và diễn biến thanh khoản của hệ thống ngân hàng luôn là những yếu tố được giới đầu tư theo dõi sát, bởi chúng có thể ảnh hưởng đến dòng tiền trên thị trường tài chính nói chung, trong đó có thị trường kim loại quý.

Chuyên gia khuyến nghị tránh "bắt dao rơi"

Trước diễn biến khó lường của thị trường, nhiều chuyên gia tài chính tiếp tục khuyến nghị nhà đầu tư thận trọng với các quyết định mua bán ngắn hạn. Theo Vietnam.vn, trong bối cảnh giá vàng biến động mạnh và khoảng cách giữa thị trường trong nước với thế giới vẫn ở mức cao, việc sử dụng đòn bẩy tài chính hoặc cố gắng "bắt đáy" có thể làm gia tăng đáng kể rủi ro.

Các chuyên gia cho rằng nhà đầu tư cần xác định rõ mục tiêu nắm giữ, cân nhắc khả năng chịu rủi ro và hạn chế sử dụng vốn vay để đầu tư vàng trong giai đoạn thị trường còn nhiều biến động.

Tuần qua cho thấy thị trường vàng trong nước và thế giới đang phản ứng trước những động lực khác nhau. Trong khi giá vàng quốc tế chủ yếu chịu ảnh hưởng từ kỳ vọng chính sách tiền tệ của FED và diễn biến của đồng USD, thị trường trong nước tiếp tục phản ánh những đặc thù về cung - cầu, cơ chế quản lý và tâm lý của nhà đầu tư.

Sự chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và thế giới cũng là lời nhắc nhở rằng nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào diễn biến của giá vàng quốc tế để đưa ra quyết định giao dịch. Bên cạnh xu hướng chung của thị trường toàn cầu, các yếu tố nội tại của thị trường Việt Nam vẫn có thể tạo ra những biến động rất khác biệt trong từng thời điểm.

(Nguồn: Reuters; The Economic Times).

Thế Vinh