Thị trường kim loại quý theo dõi sát phiên điều trần của Kevin Warsh, người được kỳ vọng có thể mang lại những thay đổi đáng chú ý trong định hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. (Ảnh minh họa)

Vàng vẫn duy trì ở vùng giá rất cao, quanh 4.700 USD/ounce, nhưng động lực tăng ngắn hạn suy giảm khi nhà đầu tư chốt lời, đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng. Trong khi đó, bạc giảm sâu hơn vàng do đặc tính biến động cao, còn Platinum và Palladium chịu áp lực từ tâm lý thị trường chung dù câu chuyện thiếu hụt nguồn cung vẫn chưa kết thúc.

Điểm đáng chú ý là trong khi kim loại quý có phần “xả hơi”, nhóm kim loại gắn với công nghiệp, năng lượng sạch và pin lại thu hút chú ý mạnh hơn. Lithium, dù không thuộc nhóm kim loại quý, trở thành điểm so sánh quan trọng khi nhu cầu pin, lưu trữ năng lượng và xe điện phục hồi. Điều này tạo ra bức tranh phân hóa: vàng vẫn là tài sản trú ẩn dài hạn, nhưng dòng tiền ngắn hạn đang tìm đến các kim loại có câu chuyện tăng trưởng rõ hơn.

1. Vàng điều chỉnh sau chuỗi tăng nóng

Theo Reuters, giá vàng ngày 23/4 có lúc giảm hơn 1% xuống 4.663,69 USD/ounce, mức thấp nhất trong hơn một tuần, trước khi thu hẹp đà giảm.

Nhịp điều chỉnh này không phải tín hiệu đảo chiều xu hướng dài hạn, mà chủ yếu phản ánh hoạt động chốt lời sau giai đoạn tăng mạnh. Dữ liệu Kitco ngày 25/4 cho thấy vàng giao ngay vẫn ở mức 4.708,80 USD/ounce, với biên độ trong ngày 4.657,70 - 4.740,90 USD/ounce.

Với mặt bằng giá như vậy, vàng vẫn đang nằm ở vùng cao lịch sử. Tuy nhiên, sau nhiều tuần tăng liên tiếp, thị trường dễ bị tổn thương trước các tín hiệu bất lợi như USD mạnh, lợi suất tăng hoặc kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trì hoãn cắt giảm lãi suất.

2. Trung Đông không còn chỉ hỗ trợ vàng, mà còn gây áp lực lạm phát

Diễn biến tại khu vực eo biển Hormuz trong tuần qua không leo thang thêm, khiến “phí rủi ro” trên thị trường giảm nhẹ. Điều này làm suy yếu nhu cầu trú ẩn đối với vàng, đồng thời chuyển trọng tâm sang yếu tố lãi suất và USD. Tuy nhiên, giá dầu vẫn duy trì ở mức cao, qua đó tiếp tục làm dấy lên lo ngại lạm phát kéo dài.

Reuters ghi nhận ngày 20/4, vàng giảm xuống mức thấp nhất một tuần khi căng thẳng Mỹ - Iran và đồng USD mạnh lên cùng lúc gây áp lực lên kim loại quý.

Vàng giao ngay khi đó giảm 0,4% xuống 4.810,26 USD/ounce, còn hợp đồng vàng tháng 6 giảm 1% xuống 4.828,80 USD/ounce.

Đến ngày 23/4, Reuters tiếp tục cho biết giá vàng chịu áp lực khi rủi ro lạm phát từ xung đột Trung Đông có thể khiến Fed chậm hạ lãi suất. Giá dầu Brent vượt 100 USD/thùng, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và USD mạnh lên cùng lúc làm giảm sức hấp dẫn của vàng - tài sản không sinh lãi.

3. USD và lợi suất Mỹ trở lại vai trò “đối trọng” với vàng

Một trong những nguyên nhân chính khiến vàng giảm trong tuần là sự phục hồi của đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ. Khi lợi suất tăng, chi phí cơ hội nắm giữ vàng cũng tăng vì vàng không tạo ra dòng tiền định kỳ.

Ngày 20/4, chỉ số USD lên mức cao nhất một tuần, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng tăng, tạo sức ép lên vàng.

Ở góc nhìn kỹ thuật, áp lực từ USD và lợi suất không phủ nhận vai trò trú ẩn của vàng, nhưng đủ để kích hoạt một nhịp điều chỉnh sau giai đoạn tăng nóng. Điều này đặc biệt đúng khi nhà đầu tư ngắn hạn đã có mức lợi nhuận lớn và dễ chốt lời khi xuất hiện tín hiệu bất lợi.

4. Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất: yếu tố bất lợi ngắn hạn

Reuters ngày 22/4 công bố khảo sát cho thấy các nhà kinh tế đã lùi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất sang cuối năm 2026 do rủi ro lạm phát liên quan đến chiến tranh tại Trung Đông. Trong khảo sát từ 17 - 21/4, 56/103 chuyên gia dự báo Fed giữ lãi suất chuẩn ở vùng 3,50 - 3,75% đến hết tháng 9.

Đây là thông tin quan trọng với thị trường vàng. Trong giai đoạn trước, vàng hưởng lợi từ kỳ vọng Fed sớm nới lỏng chính sách. Khi kỳ vọng đó bị đẩy lùi, lực hỗ trợ từ chính sách tiền tệ yếu đi, đặc biệt trong ngắn hạn.

Tuy vậy, phần lớn chuyên gia trong khảo sát của Reuters vẫn kỳ vọng Fed có ít nhất một lần cắt giảm lãi suất trong năm. Điều này cho thấy áp lực lên vàng có thể mang tính ngắn hạn hơn là thay đổi xu hướng dài hạn.

5. Các tổ chức lớn vẫn duy trì triển vọng tích cực với vàng

Dù vàng điều chỉnh trong tuần, các dự báo trung và dài hạn vẫn khá tích cực. J.P. Morgan Global Research cho rằng vàng có thể hướng tới mốc 5.000 USD/ounce vào quý IV/2026. Bloomberg trước đó cũng dẫn nhận định của J.P. Morgan Private Bank rằng giá vàng có thể vượt 5.000 USD/ounce trong năm 2026, chủ yếu nhờ lực mua từ ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế mới nổi.

Điều này cho thấy thị trường đang tồn tại hai lớp vận động. Lớp ngắn hạn bị chi phối bởi USD, lợi suất, chốt lời và tin tức địa chính trị. Lớp dài hạn vẫn dựa trên các yếu tố nền tảng như mua ròng của ngân hàng trung ương, rủi ro tài khóa Mỹ, phi đô la hóa và nhu cầu phòng vệ danh mục.

6. Ngân hàng trung ương tiếp tục là trụ đỡ của vàng

Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council) cho biết trong tháng 2, các ngân hàng trung ương mua ròng 27 tấn vàng, phục hồi sau giai đoạn chậm lại trong tháng 1 và tương đương mức trung bình tháng của năm 2025. Ba Lan mua 20 tấn, Uzbekistan mua 8 tấn, Kazakhstan mua 8 tấn, trong khi Trung Quốc cũng tiếp tục mua ròng.

Dữ liệu này là nền tảng quan trọng để lý giải vì sao vàng vẫn giữ được mặt bằng giá cao bất chấp điều chỉnh. Nhu cầu từ các ngân hàng trung ương thường ít nhạy với giá hơn dòng tiền đầu cơ. Khi các nước muốn đa dạng hóa dự trữ và giảm phụ thuộc vào USD, vàng trở thành lựa chọn chiến lược.

Vì vậy, nhịp giảm trong tuần qua nên được nhìn nhận là điều chỉnh kỹ thuật trong một xu hướng lớn hơn, thay vì một cú đảo chiều cấu trúc.

7. Bạc giảm mạnh hơn vàng, phản ánh đặc tính biến động cao

Nếu vàng điều chỉnh nhẹ, bạc lại chịu áp lực lớn hơn. Reuters ngày 23/4 cho biết bạc giảm 2,7% xuống 75,55 USD/ounce, trong khi Platinum giảm 3,2% và Palladium giảm 5%. Trước đó, ngày 20/4, bạc cũng giảm 1,3% xuống 79,76 USD/ounce.

Wall Street Journal ghi nhận đến ngày 24/4, các hợp đồng kim loại quý hồi phục nhẹ trong phiên nhưng vẫn giảm trong tuần. Vàng giảm 2,8% trong tuần, còn bạc giảm 6,6%, đánh dấu tuần giảm mạnh nhất của hai kim loại này kể từ ngày 20/3/2026.

Bạc thường biến động mạnh hơn vàng vì có vai trò kép: vừa là tài sản trú ẩn, vừa là kim loại công nghiệp. Khi tâm lý rủi ro suy yếu hoặc thanh khoản bị rút khỏi thị trường, bạc thường bị bán mạnh hơn vàng. Nhưng khi chu kỳ công nghiệp, năng lượng mặt trời và điện hóa phục hồi, bạc cũng có thể tăng mạnh hơn.

8. Bạc thiếu hụt năm thứ sáu liên tiếp

Viện Bạc (The Silver Institute) dự báo thị trường bạc năm 2026 tiếp tục thiếu hụt năm thứ sáu liên tiếp, với mức thiếu hụt khoảng 67 triệu ounce trong báo cáo tháng 2. Reuters, dẫn nghiên cứu của The Silver Institute và Metals Focus, cho biết thị trường bạc dự kiến bước vào năm thiếu hụt cấu trúc thứ sáu, trong khi lượng bạc rút khỏi tồn kho từ năm 2021 đã lên tới 762 triệu ounce.

Bloomberg cũng dẫn báo cáo thường niên của Viện Bạc, cho biết thâm hụt bạc năm 2026 được dự báo lên tới 46,3 triệu ounce, tăng 15% so với năm 2025.

Điểm đáng chú ý là dù nhu cầu công nghiệp có thể giảm do giá cao và áp lực kinh tế, thị trường bạc vẫn thiếu hụt vì nguồn cung không tăng đủ nhanh. Điều này khiến bạc nhạy cảm hơn với bất kỳ cú sốc nào về nhu cầu, đặc biệt từ năng lượng mặt trời, điện tử và đầu tư vật chất.

9. Platinum và Palladium chịu áp lực ngắn hạn

Tuần qua, Platinum và Palladium cũng giảm cùng nhóm kim loại quý. Reuters ngày 23/4 ghi nhận Platinum giảm 3,2% xuống 2.008,22 USD/ounce, Palladium giảm 5% xuống 1.465,23 USD/ounce. Đến ngày 25/4, Kitco ghi nhận Platinum ở mức 2.012 USD/ounce, tăng nhẹ 0,40% trong ngày, với biên độ 1.954 - 2.034 USD/ounce.

Tuy nhiên, áp lực ngắn hạn không xóa bỏ câu chuyện thiếu hụt nguồn cung của nhóm kim loại bạch kim (PGM). Reuters trước đó dẫn Sibanye Stillwater cho biết Platinum và Palladium đã tăng mạnh từ nửa cuối 2025 nhờ tình trạng thiếu hụt nguồn cung và nhu cầu phục hồi, đặc biệt từ ngành ô tô.

Điều này đặt Platinum vào vị thế khác vàng. Vàng chịu chi phối bởi tiền tệ, lãi suất và dự trữ; còn Platinum phụ thuộc nhiều hơn vào cung mỏ, sản lượng Nam Phi, nhu cầu ô tô và công nghiệp. Vì thế, dù cùng giảm trong tuần, nguyên nhân dài hạn của hai kim loại không giống nhau.

10. Lithium và kim loại pin tạo đối trọng với kim loại quý

Dù không phải kim loại quý, Lithium là điểm so sánh quan trọng trong tuần vì nó đại diện cho dòng tiền hướng tới tăng trưởng và chuyển dịch năng lượng. Reuters ngày 24/4 đưa tin Pilbara Minerals cho biết nhu cầu Lithium tăng nhờ lo ngại an ninh năng lượng và sự phục hồi của xe điện toàn cầu. Công ty gần như tăng gấp đôi sản lượng Lithium trong quý III, đạt kỷ lục 232.436 tấn khô spodumene concentrate, vượt kỳ vọng của giới phân tích.

Trước đó, Reuters cũng cho biết nhu cầu Lithium cho lưu trữ năng lượng được dự báo tăng 55% trong năm 2026, sau khi đã tăng 71% trong năm 2025, theo tính toán dựa trên dữ liệu UBS. Giá Lithium carbonate trên Sàn giao dịch Quảng Châu từng tăng 130% từ đáy trong năm lên mức cao nhất kể từ tháng 11/2023.

Kim loại hiếm đang tạm thời thu hút dòng tiền mạnh hơn kim loại quý trong ngắn hạn. Không phải Lithium thay thế vai trò của vàng, mà là trong một số giai đoạn, các kim loại gắn với nhu cầu thực - pin, xe điện, lưu trữ năng lượng - có thể thu hút dòng tiền mạnh hơn nhóm trú ẩn.

Tuần từ 19 - 26/4 không phải là tuần vàng mất vai trò trú ẩn, mà là tuần thị trường kiểm tra lại mức giá sau một chuỗi tăng nóng. Vàng điều chỉnh vì USD mạnh, lợi suất tăng, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi và nhà đầu tư chốt lời. Nhưng ở tầng nền tảng, lực mua của ngân hàng trung ương và nhu cầu phòng vệ trước rủi ro tài khóa, địa chính trị vẫn giữ cho vàng ở mặt bằng cao.

Bạc giảm mạnh hơn vàng, song câu chuyện thiếu hụt nguồn cung năm thứ sáu liên tiếp khiến triển vọng trung hạn vẫn đáng chú ý. Platinum và Palladium chịu áp lực ngắn hạn, nhưng thiếu hụt nguồn cung PGM vẫn là biến số lớn. Trong khi đó, Lithium nổi bật như đại diện cho nhóm kim loại gắn với tăng trưởng, pin và năng lượng sạch.

Do đó, có thể nhìn thấy khá rõ sự phân hóa ngắn hạn của dòng tiền: vàng vẫn là tài sản phòng thủ, còn Lithium, bạc và một số kim loại công nghiệp đang đại diện cho câu chuyện tăng trưởng mới.

Thị trường bạc toàn cầu được dự báo thiếu hụt năm thứ sáu liên tiếp, tạo nền tảng hỗ trợ giá trong trung hạn dù biến động ngắn hạn vẫn cao.

TRONG NƯỚC

1. Vàng SJC rời mốc 170 triệu đồng/lượng sau nhịp giảm mạnh

Ngày 22/4, giá vàng trong nước giảm theo thế giới và rời mốc 170 triệu đồng/lượng; SJC được niêm yết khoảng 167,2 - 169,7 triệu đồng/lượng. Đến 25/4, Thanh Niên ghi nhận SJC ở 166,5 - 168 triệu đồng/lượng, còn VietnamNet ghi nhận kết phiên 25/4 quanh 166,3 - 168,8 triệu đồng/lượng.

Theo báo Thể thao & Văn hóa, giới đầu tư cũng theo dõi sát phiên điều trần của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ về việc phê chuẩn cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Fed.

Ông Warsh kêu gọi "thay đổi chế độ" tại Fed, bao gồm cách tiếp cận mới trong kiểm soát lạm phát và cải tổ hoạt động truyền thông, có thể hạn chế việc các quan chức đưa ra quá nhiều tín hiệu về định hướng chính sách tiền tệ. Theo ông Haberkorn, giới giao dịch sẽ theo dõi rất sát các phát biểu của ông Warsh và phiên điều trần này có thể khiến thị trường biến động mạnh.

2. Giá vàng trong nước vẫn ở vùng cao, sát 170 triệu đồng/lượng

Đầu tuần, PetroTimes ghi nhận giá vàng miếng SJC “tăng trở lại mốc 172 triệu đồng/lượng” ngày 19/4. Sau đó thị trường điều chỉnh, nhưng vẫn neo quanh vùng 166 - 169 triệu đồng/lượng, phản ánh mặt bằng giá trong nước rất cao so với các chu kỳ trước.

3. Giá bạc trong nước biến động trái chiều, Phú Quý tăng mạnh cuối tuần

Ngày 25/4, VietnamNet ghi nhận bạc thỏi 1 kg tại Phú Quý ở 76,48 - 78,85 triệu đồng/kg, tăng khoảng 800.000 đồng/kg ở chiều mua và 820.000 đồng/kg ở chiều bán so với hôm trước. Báo Nhân Dân cũng ghi nhận bạc Phú Quý 999 ở mức 2,868 - 2,957 triệu đồng/lượng sáng 25/4. Đồng thời, bài báo trên VietnamNet dẫn báo cáo của The Kobeissi Letter cho thấy, Trung Quốc ghi nhận mức nhập khẩu bạc cao kỷ lục trong tháng 3/2026, đạt khoảng 836 tấn, tăng 78% so với tháng trước và cao hơn 173% so với mức trung bình 10 năm. Lũy kế từ đầu năm, tổng lượng nhập khẩu bạc của quốc gia này vào khoảng 1.626 tấn - mức cao nhất từng được ghi nhận. “Nhu cầu tăng mạnh được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư cá nhân mua các thỏi bạc nhỏ như một lựa chọn chi phí thấp hơn so với vàng, cùng với việc các nhà sản xuất năng lượng mặt trời đẩy nhanh sản xuất trước khi chính sách hoàn thuế xuất khẩu bị dỡ bỏ từ ngày 1/4”, Kobeissi cho biết.

Hiện, ngành năng lượng mặt trời toàn cầu tiêu thụ khoảng 20% tổng nguồn cung bạc hằng năm, trong đó phần lớn hoạt động tập trung tại Trung Quốc.

Thế Vinh